هل تفتح صناديق ETF الإيثيريوم الباب لعصر جديد من التخزين المؤسسي؟

تشهد أسواق المال التقليدية تحولات واضحة في نظرتها إلى الأصول الرقمية. فقد بدأ مفهوم دمج أدوات التمويل الكلاسيكية مع تقنيات البلوكشين يترسخ بقوة، خاصة مع التزايد الملحوظ في الاهتمام بمقترحات تسمح لصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المعتمدة على الإيثيريوم بالمشاركة في عمليات التخزين (staking).

طلب NYSE Arca وتداعياته المحتملة

وفي هذا السياق، تقدمت بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE Arca) بطلب رسمي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). يهدف هذا الطلب إلى السماح لصندوق Bitwise Ethereum ETF بالانخراط في عملية التخزين. وتُعتبر هذه الخطوة، في حال الموافقة عليها، تحولًا محوريًا في الطريقة التي تُدار بها الاستثمارات المؤسسية في العملات الرقمية.

مفهوم التخزين وعوائده للمستثمرين

يعتمد هذا المقترح على إمكانية تحقيق عوائد إضافية من الإيثيريوم دون الحاجة إلى بيعه أو تداوله. في نموذج التخزين، تُقفل العملات داخل الشبكة مقابل مكافآت يحصل عليها المساهمون في تأمين المعاملات واستقرار النظام. وتمثل هذه المكافآت مصدر دخل سلبي يمكن أن تستفيد منه الصناديق الاستثمارية. كما تنص المقترحات على إعادة استثمار هذه العوائد داخل الصندوق، مما يسهم في زيادة صافي قيمة الأصول وتعظيم العائد للمستثمرين.

موقف BlackRock من التخزين في صناديق الإيثيريوم

ويُعد روبرت ميتشنك، رئيس قسم الأصول الرقمية في شركة BlackRock، من أبرز المؤيدين لهذه المبادرة. فقد أشار إلى أن غياب خاصية التخزين عند إطلاق صناديق الإيثيريوم في يوليو 2024 كان نقطة ضعف بارزة. وأكد أن تفعيل هذه الخاصية يمكن أن يحدث تحولًا جوهريًا في مستوى الطلب على هذه الأدوات الاستثمارية.

مقارنة أداء صناديق الإيثيريوم والبيتكوين

حتى اليوم، حققت صناديق الإيثيريوم نجاحًا مقبولًا، لكنها لم ترقَ إلى مستوى صناديق البيتكوين. إذ توضح البيانات أن صندوق BlackRock للإيثيريوم يدير أصولًا بقيمة 2.3 مليار دولار تقريبًا، بينما يدير صندوقها للبيتكوين ما يتجاوز 48 مليار دولار. ويُرجح أن الفارق في الأداء يعود جزئيًا إلى غياب آلية التخزين، التي تُعد ميزة جذابة للمستثمرين.

فوائد التخزين داخل صناديق المؤشرات

يُتوقع أن يؤدي إدراج خاصية التخزين في صناديق المؤشرات إلى إزالة العديد من الحواجز أمام المستثمرين التقليديين. فعلى سبيل المثال، تساعد هذه الخطوة في تجاوز التعقيدات التقنية المرتبطة بحيازة العملات الرقمية أو إدارة المفاتيح الخاصة. وهكذا، يتمكن المستثمر من الاستفادة من عوائد الإيثيريوم في بيئة منظمة وخاضعة للرقابة.

العوائق التنظيمية وموقف هيئة SEC

مع ذلك، ما تزال التحديات التنظيمية قائمة. فقد سبق للجنة SEC أن اتخذت مواقف صارمة تجاه بعض الشركات التي تقدم خدمات التخزين، معتبرة أن هذه الخدمات تمثل عروض أوراق مالية غير مرخصة. ومع ذلك، فإن تغير المناخ السياسي في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى زيادة عدد الشركات التي تدعم التخزين – مثل Grayscale و21Shares وFidelity – يشير إلى احتمال حصول تحول تدريجي في الموقف التنظيمي.

آفاق التوسع في صناديق إثبات الحصة

إذا حصل صندوق Bitwise على الموافقة، فإن هذه الخطوة قد تفتح الباب أمام منتجات استثمارية جديدة تعتمد على مبدأ إثبات الحصة. ومن المحتمل أن تستفيد شبكات أخرى مثل سولانا (SOL) وكاردانو (ADA) من هذا التوجه. كما يسهم هذا النموذج في تعزيز أمان شبكة الإيثيريوم نفسها، من خلال زيادة حجم العملات المخزنة، وهو ما يدعم اللامركزية ويقلل من اعتماد الشبكة على عدد محدود من المدققين.

السيناريوهات المحتملة وتأثير القرار

في المقابل، قد يؤدي رفض هذا المقترح إلى تجدد المخاوف بشأن الغموض التنظيمي، وتأثيره السلبي على اهتمام المؤسسات بحلول التمويل الرقمي. لذا، فإن نتيجة هذا القرار ستكون بمثابة مؤشر على مدى استعداد الجهات التنظيمية الأمريكية للتجاوب مع متغيرات أسواق المال الرقمية.

الخلاصة والتوقعات المستقبلية

في الختام، وبينما نترقب قرار لجنة SEC، الذي قد يستغرق عدة أشهر، تُمثل هذه المبادرة اختبارًا فعليًا لقدرة أدوات التمويل التقليدية على التفاعل مع الابتكار الذي تقوده تقنية البلوكشين. ومن المؤكد أن نتائج هذا التوجه ستُسهم في رسم ملامح المرحلة المقبلة من العلاقة بين الأسواق التقليدية والتقنيات الناشئة.