إطلاق عملة USDe المستقرة الاصطناعية من Ethena Labs في 16 ديسمبر
أعلنت منصة Ethena Labs عن موعد إطلاق عملتها المستقرة الاصطناعية USDe في 16 ديسمبر 2024، حيث بلغت القيمة السوقية للرمز 5.73 مليار دولار، وهو أعلى مستوى لها على الإطلاق.
في منشور على منصة X، أوضحت Ethena Labs، المبنية على شبكة إيثريوم، أن العملة المستقرة USDe، المرتبطة بالدولار الأمريكي، تم تصميمها لتكون أصلًا يولد العوائد بدلاً من أن تكون وسيطًا للمعاملات كما هو الحال مع Tether (USDT) وUSD Coin (USDC).
ميزة العوائد المزدوجة في USDe
على عكس العملات المستقرة التقليدية المدعومة بالاحتياطي النقدي، تستند العوائد التي تقدمها USDe إلى مكافآت إيثريوم (ETH) الناتجة عن عمليات التخزين. كما أنها تعمل على فصل هذه العوائد عن معدل التمويل القصير الخاص بـ ETH، مما يمنح حامل العملة نسبة عائد سنوي جذابة تصل إلى 29%.
هذا النموذج يجعل من USDe أداة مالية عالية العائد في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، وقد أدى ذلك إلى ارتفاع الطلب عليها لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، متجاوزةً القيمة السوقية لعملة DAI البالغة 4.7 مليار دولار، ولكنها لا تزال خلف USDT وUSDC اللتين تبلغ قيمتهما السوقية 135 مليار دولار و40 مليار دولار على التوالي.
تحديات الاستدامة في نموذج USDe
على الرغم من النجاح الكبير الذي حققته USDe حتى الآن، إلا أن النقاد يقارنونها بنموذج Terra-Luna الذي انهار في عام 2022 بسبب عدم استدامته في الأسواق الهابطة.
تستخدم USDe استراتيجية تداول محايدة تُعرف بـ delta-neutral، توازن بين المراكز الطويلة والقصيرة في البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) للحفاظ على الاستقرار والعوائد. ومع ذلك، تعتمد Ethena على البورصات المركزية (CEX) لتغطية مراكزها الطويلة. في حالة تعطل بورصة مركزية، قد تواجه Ethena أرباحًا وخسائر غير محققة.
الأسواق الهابطة تشكل خطرًا كبيرًا؛ فمع تحول معدل التمويل إلى السالب، قد تنخفض العوائد، مما يثير مخاوف حول استدامة النموذج.
مخاوف الخبراء
أشار أندريه كرونيه، المدير التقني لمؤسسة Fantom Foundation، إلى أن نموذج USDe قد ينجح فقط في الأسواق الصاعدة، حيث تبقى معدلات التمويل إيجابية. ومع ذلك، فإن مقاومته للأسواق الهابطة لم تُختبر بعد، مما يثير احتمالات تكرار سيناريو انهيار Terra-Luna.
وأضاف أن الكفاءة المتزايدة في سوق العملات الرقمية قد تضيق الفجوة الربحية، مما يقلل من عوائد USDe بمرور الوقت، ويجعل استدامة هذا النموذج أكثر صعوبة على المدى الطويل.
