يظل قسط Grayscale سالبًا لعدة أشهر

تتعلق الحجة بـ Grayscale Bitcoin Trust ، أكبر مدير للأصول الرقمية في العالم يسمح للمستثمرين المؤسسيين باكتساب تعرض غير مباشر في سوق Bitcoin من خلال منتجها ، GBTC. يقوم المستثمرون بشراء أسهم GBTC مباشرة عبر Grayscale في مواضع خاصة يومية عن طريق الدفع إما بعملة البيتكوين أو الدولار الأمريكي.

ومع ذلك ، لا يمكن للمستثمرين بيع أسهم GBTC الخاصة بهم إلا بعد فترة إغلاق مدتها ستة أشهر في الأسواق الثانوية لأطراف أخرى. لذلك ، فإنهم يتوقعون التصفية بعلاوة عندما يتجاوز سعر السوق في وقت البيع قيمة الأصول الأصلية (NAV).

من ناحية أخرى ، فإن تصفية أسهم GBTC عندما ينخفض ​​سعر السوق إلى ما دون صافي الأصول يؤدي إلى خسائر. لذلك إذا قرر المستثمرون التخلص من ممتلكاتهم من GBTC ، فسيتعين عليهم القيام بذلك بسبب خسائر مالية. وذلك لأن السهم يتم تداوله بخصم ، أي بموجب صافي قيمة الأصول ، منذ 24 فبراير 2021.

يعتقد بعض المحللين ، بما في ذلك الاستراتيجيون في JPMorgan ، أن المستثمرين المعتمدين سيبيعون جزءًا على الأقل من ممتلكاتهم من GBTC بعد فترة فتح يوليو ، مما يزيد من ثقلهم على الاتجاه الهبوطي المستمر لسوق البيتكوين.

“على الرغم من تصحيح هذا الأسبوع ، نحن مترددون في التخلي عن نظرتنا السلبية لأسواق البيتكوين والعملات المشفرة بشكل عام. قال نيكولاس بانيجيرتزوجلو ، كبير المحللين الإستراتيجيين في جي بي مورجان ، في مذكرة للعملاء ، على الرغم من بعض التحسن ، لا تزال إشاراتنا هبوطية بشكل عام.

مع ذلك ، يعتقد محللون آخرون أن الحدث سيخرج البائعين من السوق في يوليو ، مما يفتح كلاً من التقلبات وإمكانية الصعود لكسر أعلى مستويات جديدة على الإطلاق.

هل سعر البيتكوين مرتبط بتواريخ فتح التدرج الرمادي؟

إن أسهم GBTC هي التي حصل عليها المستثمرون بحوالي 40٪ علاوة في ديسمبر 2020. شهد الشهر تدفقات جذابة من Grayscale Bitcoin Trust بقيمة 2 مليار دولار ، تليها 1.7 مليار دولار في يناير.

وهذا يعني أنه سيتم فتح ما قيمته 140 ألف سهم بيتكوين بحلول نهاية شهر يوليو. تم إصدار حوالي 139000 بيتكوين بالفعل بين منتصف أبريل إلى منتصف يونيو ، وهي الفترة التي تزامنت أيضًا مع انهيار BTC / USD الفوري من حوالي 65000 دولار إلى 28800 دولار.

أشار Lyn Alden ، مؤسس Lyn Alden Investment Strategy ، إلى العلاقة بين انهيار سعر Bitcoin الفوري وفترات فتح GBTC الخاصة بـ Grayscale ، مشيرًا إلى أن الأمر نفسه قد يحدث مع فتح المزيد من الأسهم في يوليو.

ألمح ألدن إلى أن الارتباط يشير إلى تباطؤ “تجارة المراجحة المحايدة” في Grayscale.

في تجارة المراجحة ، يقترض المستثمرون المؤسسيون (مثل صناديق التحوط) Bitcoin لشراء أسهم GBTC. بعد ذلك ، بعد انتهاء فترة الإغلاق ، يبيع هؤلاء المستثمرون أسهم GBTC إلى الأسواق الثانوية لمستثمري التجزئة ، عادةً مقابل علاوة. ثم يعيدون عملة البيتكوين المقترضة إلى المقرضين ويحصلون على الفرق في جيبهم.

وكتب ألدن في تغريدة في وقت متأخر من يوم الإثنين: “يرجع جزء من الفترة التي سبقت النصف الثاني من عام 2020 إلى تجارة المراجحة المحايدة بتدرج الرمادي ، وامتصاص أطنان من عملات البيتكوين”.

مضيفًا: “عندما جعلت ETFs وغيرها من الطرق الجديدة للوصول إلى البيتكوين GBTC أقل تميزًا ، تلاشت العلاوة ، لذلك اختفت تجارة arb المحايدة.”

ولكن ، وفقًا لديفيد ليفتشيتز من ExoAlpha ، ربما تكون استراتيجية المراجحة قد ساهمت في انخفاض سعر البيتكوين ولكنها لم تتسبب فيه.

أشار كبير مسؤولي الاستثمار إلى أن استراتيجية المراجحة الحقيقية لشركة GBTC مخصصة للمستثمرين ذوي الجيوب العميقة. هذا لأنهم سيطلبون الاحتفاظ بمركز Bitcoin القصير خلال فترة قفل GBTC – قد تخاطر تكاليف العمل الإضافي بتعويض فارق السعر الذي كان المراجحة بعيدًا.

“وبالنسبة للمشترين البسطاء لأسهم GBTC بخصم مقابل BTC الذين لم يبيعوا BTC على المكشوف ، فإن ربحهم يعتمد على السعر الذي اشتروا به GBTC: إذا اشتروا ما بين 40 ألف دولار و 60 ألف دولار ، فإنهم في خسارة حتمية اليوم … وقد لا يرغب في البيع بعد وتثبيت خسارته “.

أخبر مايكل سونينشين ، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale ، شركة Barron’s أن المستثمرين يشترون أسهم GBTC بنظرة مستقبلية متوسطة إلى طويلة الأجل. لذلك قد لا يرغبون في التخلص من ممتلكاتهم فور فتحها.

وأضاف Sonnenshein:
“أود أن أقول بشكل عام إن المستثمرين سيفكرون بالتأكيد في مكان سعر الأسهم ، بالنسبة إلى صافي قيمة الأصول أو بالنسبة إلى Bitcoin قبل أن يفكروا في الحصول على أي سيولة.”

الآراء التي أعرب عنها المؤلف هي لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها.

تابعنا على قناة التيليغرام أفق الكريبتو | أخبار بالضغط على الرابط

لقراءة المزيد من أخبار العملات الرقمية اضغط على الرابط