لماذا انتعشت العملات الرقمية بعد تعثر قانون CLARITY؟

تحليل شركة Bitwise لمكاسب العملات الرقمية بعد تعثر التشريعات

أوضح السيد مات هوجان، رئيس قسم الاستثمار في شركة Bitwise Asset Management، أن تعثر قانون CLARITY في مجلس الشيوخ الأمريكي كان له أثر إيجابي غير متوقع على سوق العملات الرقمية. ففي الوقت الذي كان يسعى فيه القانون لتنظيم القطاع، أدى فشله إلى تجنب قيود تجارية كانت ستحد من نمو المنصات والعملات البديلة، مما دفع المستثمرين للتفاعل بإيجابية مع هذه المرونة التنظيمية المفاجئة.

قفزات سعرية قوية بقيادة عملة NEAR ومنصة Uniswap

وفقاً للتقرير الصادر في نهاية سبتمبر، حققت عدة مشاريع في قطاع العملات الرقمية مكاسب لافتة منذ تاريخ التصويت. ويمكن تلخيص أبرز هذه الارتفاعات في النقاط التالية:

• سجلت عملة NEAR نمواً هائلاً بنسبة 104%.
• حققت عملة Uniswap ارتفاعاً بنسبة 49%.
• ارتفعت عملة البيتكوين Bitcoin بنسبة 8% وعملة إيثيريوم Ethereum بنسبة 7%.
• شهدت عملات أخرى مثل عملة Pump وعملة Hyperliquid زيادات تراوحت بين 10% و19%.

ويرى السيد هوجان أن الصناعة ضحت باليقين القانوني طويل الأمد مقابل الحصول على قواعد تنظيمية أفضل وأسرع في الوقت الحالي، وهو ما انعكس مباشرة على أداء الأصول الرقمية.

المنصات الكبرى تحافظ على ميزاتها التنافسية

استفادت منصة Coinbase ومنصة Kraken من تعثر التشريع الجديد عبر الحفاظ على نموذج أعمالهما الحالي. فقد كان من شأن قانون CLARITY أن يسهل دخول المؤسسات المالية التقليدية الكبرى إلى السوق عبر تراخيص فدرالية موحدة، بينما تظل المنصات الحالية متمتعة بميزة التراخيص التي حصلت عليها بصعوبة من كل ولاية على حدة. كما حافظت هذه المنصات على قدرتها على الجمع بين خدمات التداول والوساطة، وهو ما كان القانون المقترح يسعى للحد منه.

مكاسب قطاع العملات المستقرة

أشار التقرير إلى أن فشل القانون منح منصة Coinbase فرصة لمواصلة تقديم مكافآت وحوافز لمستخدمي العملات المستقرة. وبينما يمنع قانون GENIUS الصادر في يوليو 2025 الجهات المصدرة للعملات المستقرة من دفع فوائد مباشرة، إلا أن عدم إقرار قيود إضافية ترك الباب مفتوحاً للمنصات لتقديم مكافآت من أطراف ثالثة، وهو ما يمثل وسيلة جذب قوية للسيولة من النظام المالي التقليدي.

آفاق جديدة لترميز الأصول وإعادة شراء التوكينز

بدلاً من الانتظار لسنوات من الدراسات التشريعية، فتحت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC مساراً تجريبياً لمدة خمس سنوات لتداول الأسهم الأمريكية المرمزة. تتيح هذه الخطوة لشركات مثل شركة Securitize البدء في اختبار نماذج التداول عبر أحواض السيولة وصناع السوق الآليين، مع الالتزام بحدود معينة لحجم التداول وحقوق المساهمين.

إرشادات جديدة حول إعادة شراء العملات

أصدرت هيئة SEC توضيحات هامة بشأن إعلانات إعادة شراء التوكينز (Token Buybacks). ووفقاً للإرشادات الجديدة، فإن الإعلان عن إعادة الشراء لا يعتبر وعداً بجهود إدارية تهدف لتحقيق الربح (مما قد يصنف العملة كورقة مالية) بشرط أن تكون شبكة العملة تعمل بالفعل ولا تخضع لسيطرة طرف مركزي واحد. هذه الشفافية التنظيمية دعمت بشكل مباشر العملات التي تعتمد نموذج إعادة الشراء مثل عملة NEAR وعملة Uniswap.

تحديات مستقبلية وضمانات مؤسسية

رغم التفاؤل الحالي، حذر رئيس الاستثمار في شركة Bitwise من أن القرارات الصادرة عن الهيئات التنظيمية توفر حماية أقل مقارنة بالتشريعات البرلمانية. وأشار إلى أن أي تغيير في الإدارة الأمريكية مستقبلاً قد يؤدي إلى تعيين قيادات جديدة في هيئة SEC تتخذ نهجاً أكثر صرامة. ومع ذلك، يرى أن تزايد اعتماد المؤسسات المالية الكبرى لتقنيات البلوكشين سيجعل من الصعب التراجع عن هذه التسهيلات في المستقبل.