هيئة الأوراق المالية الأمريكية وتحديث قواعد ترميز الأصول

خطوة تاريخية نحو تنظيم ترميز الأصول في الولايات المتحدة

في خطوة هي الأولى من نوعها منذ ما يقرب من أربعة عقود، اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحديثاً جوهرياً للقواعد المنظمة لعمل وكلاء النقل. يهدف هذا المقترح، الذي جاء في وثيقة مكونة من 421 صفحة، إلى مواكبة التطورات التقنية المتسارعة، وعلى رأسها تقنية ترميز الأصول (Tokenization) واستخدام سجلات البلوكشين في إدارة الأوراق المالية.

يعتبر وكلاء النقل الركيزة الأساسية في توثيق ملكية الأوراق المالية وإدارة عمليات الإصدار والإلغاء والتحويل. ومع بقاء القواعد الحالية دون تغيير جوهري منذ أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات، يسعى المقترح الجديد إلى سد الفجوة التنظيمية بين النظام المالي التقليدي والابتكارات الرقمية الحديثة.

سجلات البلوكشين تحت مجهر التنظيم الأمريكي

يتضمن المقترح تعديلات على نموذج (TA-2)، حيث سيُطلب من وكلاء النقل الإفصاح عن عدد الإصدارات التي تُحفظ سجلاتها الأساسية على تقنية السجلات الموزعة. كما يهدف التنظيم الجديد إلى تصنيف عمليات ترميز الأصول إلى فئتين:

• إصدارات برعاية الجهة المصدرة للأصول.
• إصدارات برعاية أطراف خارجية.

وتسعى الهيئة من خلال هذا التمييز إلى تحديد المخاطر المحتملة التي قد يواجهها المستثمرون، وضمان قدرة الوكلاء على ربط عناوين المحافظ الرقمية بالسجلات الرسمية خارج الشبكة (Off-chain)، مما يضمن انتقال الملكية القانونية بالتوازي مع انتقال الرموز الرقمية على البلوكشين.

آراء متباينة داخل أروقة هيئة الأوراق المالية

أكدت المفوضة هيستر بيرس (Hester Peirce) أن هذا المقترح استغرق أكثر من عقد من الزمان للوصول إلى هذه المرحلة، داعيةً المشاركين في السوق إلى تقديم مرئياتهم حول تأثير هذه القواعد على مستقبل ترميز الأصول. ومن جانبه، أشار رئيس الهيئة بول أتكينز (Paul S. Atkins) إلى أن القواعد الجديدة ستعكس بوضوح استخدام الوكلاء لتقنيات الاتصال الإلكتروني وابتكارات البلوكشين.

انتقادات لنهج التنظيم عبر الإنفاذ

في المقابل، وجه المفوض مارك أويدا (Mark T. Uyeda) انتقادات للتأخر الطويل في إصدار هذه القواعد، مشيراً إلى أن الهيئة اعتمدت لسنوات على نهج “التنظيم عبر الإنفاذ”، وهو استراتيجية مجزأة لم توفر الوضوح الكافي للسوق. وأوضح أن تقنيات السجلات الموزعة وعمليات ترميز الأصول لم تكن في الحسبان عند مراجعة القواعد في عام 2015، لكنها اليوم أصبحت تعيد تشكيل صلب عمل وكلاء النقل.

تعزيز الأمن السيبراني واستمرارية الأعمال

إلى جانب الجوانب التقنية المتعلقة بالبلوكشين، يتضمن المقترح إعادة صياغة قواعد حماية الأصول لتصبح متطلبات لإدارة المخاطر. ويشمل ذلك مجالات حيوية مثل:

• تعزيز معايير الأمن السيبراني لحماية بيانات المستثمرين.
• ضمان استمرارية الأعمال في حالات الطوارئ التقنية.
• توحيد فترات الاحتفاظ بالسجلات لمعظم الوثائق الرسمية.

وفي سياق متصل، أعلنت الهيئة عن تنظيم طاولة مستديرة في منتصف سبتمبر لمناقشة التداول على مدار 24 ساعة، بمشاركة ممثلين من منصة Robinhood و بورصة Nasdaq، مما يعكس توجهاً شاملاً نحو تحديث آليات عمل الأسواق المالية لتلائم العصر الرقمي.