تحولات في احتياطيات البيتكوين للشركات: مَن باع ومَن سيتبع؟

تحول مفصلي في استراتيجيات البيتكوين للشركات

لم يعد نهج احتياطيات البيتكوين للشركات يسير في اتجاه واحد كما كان الحال من قبل. فبعد فترة طويلة شهدت تنافس الشركات المدرجة على جمع رأس المال لشراء عملة البيتكوين الرقمية، وتقديم نفسها كبدائل ذات رافعة مالية للاحتفاظ بالعملة مباشرة، بدأت رياح التغيير تهب. لقد عمل هذا النموذج بشكل واعد لبعض الوقت، حيث تم تداول أسهم هذه الشركات بشكل مريح فوق قيمة البيتكوين في ميزانياتها العمومية، وشهدت بعضها نموًا هائلاً في غضون أشهر. لكن المشهد يتغير الآن، والسؤال يطرح نفسه: من التالي في هذا التحول؟

من هم الباعة الجدد في سوق احتياطيات البيتكوين للشركات؟

شركة ستراتيجي (Strategy) الرائدة تعيد التفكير

على الرغم من أننا تحدثنا كثيرًا عن تغيير موقف شركة ستراتيجي (Strategy) خلال الأشهر الماضية، إلا أنها لا تزال أكبر حائز للبيتكوين بين الشركات، ورائدة هذه الحركة برمتها. بدأت الشركة في تجميع البيتكوين قبل نحو ست سنوات، وزادت وتيرة وحجم مشترياتها بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية في أواخر عام 2024. اعتاد السوق على سماع إعلانات عن عمليات استحواذ جديدة بملايين، وفي بعض الأحيان مليارات، الدولارات كل يوم اثنين. ومع ذلك، تغير كل شيء مع عملية بيع صغيرة في الربع الثاني، وعملية أخرى أكبر بكثير في أوائل يوليو الماضي، تجاوزت 3,500 وحدة. لم تقم الشركة بأي عمليات شراء جديدة منذ أسابيع، مع التركيز على إعادة بناء احتياطي الدولار الأمريكي لديها. من الناحية الإيجابية، لم تقم بالبيع خلال الأسبوعين الماضيين أيضًا. ومع ذلك، يؤكد المحللون أن عملية البيع الأولى غيرت كل شيء، حتى لو كان واضحًا (حتى الآن) أن ستراتيجي لم تتخلَ عن البيتكوين.

شركة ساتسوما تكنولوجيز (Satsuma Technologies) تتخلى عن البيتكوين

على النقيض من ستراتيجي، اتخذت شركة ساتسوما تكنولوجيز (Satsuma Technologies) المدرجة في المملكة المتحدة قرارًا نهائيًا. اقترحت الشركة بيع جميع ما تبقى لديها من البيتكوين، وإعادة معظم العائدات للمساهمين، وشطب إدراجها من بورصة لندن، وتفكيك آلية الاحتياطي بشكل فعال. كانت الشركة قد باعت بالفعل 579 بيتكوين في ديسمبر الماضي لجمع حوالي 50 مليون دولار لتغطية التزامات القروض القابلة للتحويل. والآن، وافق المساهمون على خطط للتصرف في الوحدات المتبقية البالغة 668 بيتكوين.

ضغط البيع من شركات تعدين البيتكوين

أشارت تقارير حديثة إلى أن شركات تعدين البيتكوين تخلصت من رقم قياسي بلغ 32,000 وحدة في الربع الأول من العام، مما زاد من ضغوط البيع في السوق بشكل عام.

تغيرات في قيادة شركة توينتي وان كابيتال (Twenty One Capital)

في سياق متصل، استقال جاك مالرز من منصب الرئيس التنفيذي لشركة توينتي وان كابيتال (Twenty One Capital) في وقت سابق من هذا الأسبوع للتركيز على شركته الأخرى سترايك (Strike). ورغم أن هذا لا يعني بالضرورة أن الشركة ستبيع مقتنياتها من البيتكوين، إلا أنها كانت تروّج لنفسها في الأصل كحائز سلبي للبيتكوين. يشير رحيل مالرز، الذي صرح بوجود خلافات كبيرة بينه وبين مجلس الإدارة، إلى إعادة هيكلة محتملة للشركة. يعتبر هذا مثالًا آخر على اضطرار آلية احتياطيات الشركات الكبرى لإعادة التفكير في كيفية خلق القيمة بخلاف مجرد التعرض للبيتكوين.

من قد يحذو حذو البائعين في المستقبل؟

وضع شركة ميتابلانيت (Metaplanet) الآسيوية

انضمت شركة ميتابلانيت (Metaplanet)، التي وُصفت بأنها “ستراتيجي آسيا”، إلى هذا التوجه قبل بضعة أعوام وقامت ببعض عمليات الاستحواذ الكبيرة على البيتكوين. استفاد سهمها بشكل كبير مع تحول أعمالها. لكن تداعيات التراجعات السوقية السابقة وفترة الهبوط التي تلتها لم تكن رحيمة، حيث انخفض سعر السهم بنسبة 90% تقريبًا في إحدى المراحل. أوقفت الشركة عمليات شراء البيتكوين لأشهر قبل أن تعود بشراء 2,823 وحدة في أوائل يوليو. حافظت الشركة على صمتها منذ ذلك الحين، لكن لا توجد إشارات على أن استراتيجيتها قد تغيرت أو أنها قد تحتاج إلى التصرف في بعض مقتنياتها من العملات الرقمية قريبًا.

تحديات الشركات الصغرى: حالة شركة ناكاموتو (Nakamoto Inc.)

ربما تكون الشركات الأصغر هي الأكثر عرضة للخطر، خاصة تلك التي تتداول أدنى من قيمة صافي الأصول، أو تحمل ديونًا باهظة، أو تفتقر إلى إيرادات تشغيلية مجدية، أو تواجه ضغطًا من المساهمين لتحرير مقتنياتها من العملات الرقمية. تبرز شركة ناكاموتو (Nakamoto Inc.) من بين هذه الشركات، حيث باعت بالفعل حوالي 5% من مركزها في البيتكوين في مارس، و600 وحدة أخرى في يونيو.

مستقبل احتياطيات البيتكوين للشركات

على الرغم من التغير الواضح في هذا التوجه، لا يعني أي مما سبق أن مفهوم احتياطيات البيتكوين للشركات قد انتهى. ومع ذلك، فقد يمثل هذا نهاية حقبة كانت فيها كل إعلان عن الاحتياطيات يعني عملية شراء جديدة. الآن، يسود عدم اليقين، تمامًا مثل مرحلة السوق الحالية، لكن الشركات التي ستنجو ستكون على الأرجح الأقوى، تلك التي تولد إيرادات تشغيلية حقيقية وتدير التزاماتها بكفاءة. أما الأضعف، فقد تضطر إلى البيع وإعادة الهيكلة.