ميزوهو: موافقة Circle المصرفية لا تحل تحديات نمو عملة USDC

هل يواجه مستقبل عملة USDC رياحًا معاكسة؟

على الرغم من حصول شركة Circle، المصدرة لـ عملة USDC المستقرة، على موافقة نهائية من مكتب مراقب العملة (OCC) لتأسيس بنكها الرقمي الأول (First National Digital Currency Bank)، إلا أن بنك الاستثمار الياباني ميزوهو يرى أن السوق قد يبالغ في تقدير أهمية هذا الإنجاز. ففي الوقت الذي يُعد فيه هذا التطور إيجابيًا، لا يعتقد بنك ميزوهو أنه يعالج التحديات الأساسية التي تواجه الشركة وعملة USDC على المدى الطويل.

إنجاز تنظيمي لا يحل التحديات الجوهرية

تلقى الإعلان عن موافقة مكتب مراقب العملة (OCC) لشركة Circle ترحيبًا حارًا في البداية، حيث ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 5% يوم الجمعة. لكن هذا التفاؤل لم يدم طويلًا، فسرعان ما فقدت الأسهم معظم مكاسبها في اليوم التالي، لتتداول عند 63.03 دولارًا بانخفاض قدره 4.7%. وقد أبقى بنك ميزوهو على تصنيفه المحايد لشركة Circle، مؤكدًا أن الموافقة التنظيمية، وإن كانت خطوة إيجابية، لا تحل المشاكل الجوهرية التي تؤثر سلبًا على أداء السهم ونمو عملة USDC.

تفاؤل مبالغ فيه في السوق؟

أوضح محللون بقيادة دان دوليف في تقرير ميزوهو أن رد فعل السوق، على الأرجح، كان مفرطًا في التفاؤل. فهم يرون أن هذه الموافقة لا تعالج القضايا الأساسية التي كانت تضر بأسهم الشركة مؤخرًا. وتشمل هذه القضايا تراجع القيمة السوقية لـ عملة USDC منذ شهر مارس 2026، وهو ما يثير تساؤلات حول مسار نمو هذه العملة المستقرة.

انحسار هيمنة عملة USDC في السوق

واجهت عملة USDC المستقرة رياحًا معاكسة في الأشهر الأخيرة، حيث انخفض إمدادها المتداول بنحو 7 مليارات دولار من ذروته في مارس 2026 ليصل إلى حوالي 74 مليار دولار في يوليو. ويعزى هذا الانكماش إلى تجاوز عمليات الاسترداد للإصدارات الجديدة.

أرقام مقلقة وتأثير على الإيرادات

• أكبر تراجع شهري: يمثل هذا الانكماش أكبر تراجع شهري لـ عملة USDC منذ عام 2022.
• تأثير على الإيرادات: أثار تباطؤ نمو المعروض من عملة USDC مخاوف بين المحللين بشأن تأثيره المحتمل على توقعات إيرادات الشركة من المعاملات واحتياطياتها، حتى مع بقاء استخدامها على السلسلة قويًا.

وشهد سوق العملات المستقرة أكبر انكماش شهري له منذ سنوات في يونيو، مما يشير إلى تدفق السيولة خارج السلسلة مع بقاء أسواق العملات المشفرة قرب أدنى مستوياتها لعام 2026.

المنافسة الشديدة تُهدد مكانة عملة USDC

بالإضافة إلى التحديات الداخلية، سلط محللو ميزوهو الضوء على الضغط التنافسي المتزايد من عملة Open USD، وهي عملة مستقرة جديدة مدعومة بالدولار ومتوافقة مع قانون GENIUS Act، وقد طورتها مجموعة من أكثر من 140 شركة مالية وتقنية، منها شركات عملاقة مثل شركة Mastercard وشركة Stripe ومنصة Coinbase.

ظهور منافسين مدعومين بكيانات كبرى

يشدد بنك ميزوهو على أن ظهور العملات المستقرة المدعومة من تحالفات كبرى يزيد من خطر تحول هذا القطاع إلى سوق سلع أساسية، مما يجعل من الصعب على شركة Circle الحفاظ على مكانتها التنافسية، حتى بعد تأمين ترخيص مصرف ائتماني وطني. وقد أشار التقرير إلى أن بنك ميزوهو لا يزال “على الحياد” بشأن آفاق الشركة في ظل هذه التحديات.